US-Tech-Giganten investieren Milliarden in Künstliche Intelligenz. Anleger werden vorsichtiger mit Blick auf die Kosten. Warum deutsche und europäische Unternehmen davon profitieren könnten.
Künstliche Intelligenz (KI) ist seit einiger Zeit der Kurstreiber an der Börse – mit dazugehörenden Aufs und Abs. Die Stimmung an den Finanzmärkten wird derzeit mit dem großen Goldrausch im Wilden Westen verglichen: Alles scheint möglich. Doch während damals nur wenige Goldgräber reich wurden, waren es vor allem die Schaufelhersteller, die sich eine goldene Nase verdienten.
Ähnlich sei das mit Blick auf KI, sagt Christian Röhl von Scalable Capital. Viele der heutigen Schaufelhersteller seien europäische Unternehmen. „Ohne beispielsweise ASML aus den Niederlanden oder die deutschen – leider nicht börsennotierten Firmen – Carl Zeiss und Trumpf könnte TSCM in Taiwan keine Mikrochips für Nvidia produzieren. Europa ist sozusagen das Rückgrat des Datacenter-Booms“, so der Marktkenner im Gespräch mit der ARD-Finanzredaktion.
Milliarden-Investitionen belasten Bilanzen
Allen voran sind es die großen US-Tech-Konzerne, die sagenhafte Summen in den Ausbau von KI investieren. Das Flossbach von Storch Research Institute sieht eine Abschreibungswelle auf die Unternehmen zurollen.
Die billionenschweren KI-Investitionen seien längst keine bloße Ankündigung mehr, sondern veränderten die Bilanzen der sogenannten Hyperscaler Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft und Oracle rasant, schreibt Analyst Christof Schürmann. „Atemberaubend hoch sind die Zusagen der fünf Tech-Konzerne für Infrastruktur, die sich zukünftig in den Bilanzen niederschlagen werden.“
„Hyperscaler sind die neue Schwerindustrie“
Hyperscaler heißen sie deshalb, weil sie weit über das übliche Maß hinaus investieren, mit dem Ziel, künftig Erträge aus ihren Geschäften mit KI-Angeboten zu skalieren. Nach Ansicht des Flossbach von Storch Research Institutes passiere dies in einem Tempo, das vor wenigen Jahren kaum vorstellbar war.
„Aus einst vergleichsweise kapitalarmen Plattform- und Softwarekonzernen bilden sich nun kapitalintensive Betreiber von Infrastrukturen, die hohe Fixkosten verursachen.“ Die Hyperscaler seien deshalb „die neue Schwerindustrie“.
Viele deutsche Firmen verdienen am Ausbau der KI-Infrastruktur
Während Anlegerinnen und Anleger zunehmend skeptisch auf die Milliarden-Investitionen der Tech-Giganten schauen, verdienen viele Unternehmen schon jetzt am Ausbau der KI-Infrastruktur: sei es als Zulieferer für Rechenzentren, Stromnetzbetreiber oder Chipausrüster.
Darunter gebe es zahlreiche deutsche und europäische Konzerne, so Experte Röhl von Scalable Capital. „Beispielsweise Baukonzern Hochtief, sehr aktiv in den USA, Siemens Energy mit allen Stromnetz- und Energielösungen, aber auch Siemens selbst, die mit der digitalen Fabrik den Link zwischen Software und KI auf der einen Seite und der physischen Welt auf der anderen Seite legen.“
Profiteure im MDAX
Auch ein Blick in den MDAX lohne sich, wenn man nach deutschen Profiteuren des KI-Booms Ausschau hält, meint Anlagestratege Stephan Kemper von der BNP Paribas gegenüber der ARD-Finanzredaktion. „Im MDAX finden wir viele Spezialhersteller, die Teile oder Maschinen produzieren, die zur Herstellung von Halbleitern benötigt werden. Aixtron ist da ein Beispiel, die stellen Anlagen her, um Verbindungshalbleiter zu produzieren und sind damit ein struktureller Profiteur.“
Kemper geht sogar noch einen Schritt weiter: Ohne europäische Firmen und Anlagen, mit denen man die Halbleiter überhaupt erst bauen kann, würde weltweit nicht ein KI-Server laufen. Neben dem großen Chip-Anlagenbauer aus den Niederlanden, ASML, lieferten deutsche Unternehmen wie Jenoptik wichtige Komponenten. Dazu zähle auch der DAX-Konzern Infineon, der mit seinen Chips ursprünglich aus dem Automobilbereich kommt.
„Infineon ist mittlerweile sehr wichtig, weil deren Chips erfolgreich eingesetzt werden im Bereich Energie-Management. Das wird bei Datencentern immer wichtiger. Denn die Chips von Nvidia und Co. brauchen sehr viel Energie,“ so Anlagestratege Kemper.
Rechenzentren beflügeln Zahlen von Infineon
Die Bedeutung belegen auch die jüngsten Quartalszahlen des Münchner Chipherstellers. Infineon hat im abgelaufenen Geschäftsjahr deutlich mehr verdient: Ein Gewinn von 1,51 Milliarden Euro nach Steuern bedeutet ein Plus von 49 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.
Vor allem Datencenter haben Infineons Geschäfte beflügelt – und sollen das weiter tun. Der Konzern mit Sitz in Neubiberg nahe München liefert hier Leistungshalbleiter für die Stromversorgung.
Geht die Wette auf Gewinne in der Zukunft auf?
Die Erwartungen an die künftigen Gewinne seien enorm, schreibt Analyst Pascal Kielkopf vom Vermögensverwalter HQ Trust. Gleichzeitig wachse die Unsicherheit darüber, wann und in welchem Umfang sich die Milliardeninvestitionen in der Branche tatsächlich auszahlen werden.
„Schließlich investieren die großen US-Technologiekonzerne derzeit so viel Geld wie nie zuvor in den Ausbau der Künstlichen Intelligenz. Allein Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft dürften in diesem Jahr rund 740 Milliarden US-Dollar für Hochleistungschips, Rechenzentren und andere Infrastruktur ausgeben“, so Branchenkenner Kielkopf.
Anlage-Alternativen gesucht
Der jüngste Ausverkauf an der Nasdaq nach dem Sieg der Demokraten bei den US-Zwischenwahlen zeigt, wie sensibel die Märkte inzwischen auf Nachrichten rund um den KI-Investitionsboom reagieren. Auch das ist aus Sicht von Marktkenner Robert Halver von der Baader Bank ein Argument für eine stärkere Gewichtung von deutschen und europäischen Aktien.
„Das könnte ein Argument für den DAX sein, dass die großen Kapitalsammelstellen sagen, KI ist eine attraktive Langfristbranche, aber im Augenblick wollen wir den Fokus auf die Werte setzen aus dem Konjunkturbereich, auf Maschinenbau, Zulieferer, die von KI profitieren. Also haben wir eine gewisse Sektor-Rotation weg von der New Economy hin zu der Old Economy.“
Werden die Einnahmen die Kosten übertreffen?
Viele Analysten glauben nach wie vor daran, dass sich die gigantischen Investitionen in den Ausbau von Künstlicher Intelligenz mittelfristig auszahlen werden. „Die Erwartungen an das Ende des Jahrzehnts sind entsprechend hoch“, schreibt Analyst Pascal Kielkopf von HQ Trust.
„Die zusätzlichen Einnahmen sollen vor allem aus Cloud-Dienstleistungen, KI-Anwendungen und Softwarelizenzen kommen.“ Allerdings dürften die Kosten für den Ausbau der Infrastruktur weiterhin immens hoch bleiben.
